انهيار سوق الأسهم عام 1987: هل يمكن أن يحدث مرة أخرى؟

عند افتتاح بورصة نيويورك يوم الاثنين 19 أكتوبر ، كان هناك خلل كبير في عدد أوامر البيع المتعلقة بأوامر الشراء ، مما أدى إلى تأخير افتتاح السوق.

يوم الاثنين ، 19 أكتوبر 1987 ، تراجعت أسواق الأسهم في جميع أنحاء العالم بشكل كبير ، حيث خسر مالكو الأسهم مبالغ ضخمة من المال في فترة زمنية قصيرة. بدأ الانخفاض في أسعار الأسهم في أسواق هونغ كونغ وانتشر غربًا إلى أوروبا ، وضرب أسواق الولايات المتحدة بعد أن شهدت الأسواق الأخرى بالفعل انخفاضات كبيرة.

انخفض مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA) بمقدار 508 نقاط إلى 1738.74 ، والذي كان انخفاضًا بنسبة 22.6٪. تجاوز هذا الانخفاض الذي حدث في 28 أكتوبر 1929 بنسبة 12.82٪ ليصبح أكبر انخفاض في أسعار الأسهم في يوم واحد في تاريخ سوق الأسهم. أصبح اليوم معروفًا باسم "الإثنين الأسود". ما هي الأسباب ، وما التغييرات التي حدثت بسبب الانهيار ، وهل يمكن أن يحدث مرة أخرى؟

مما يؤدي إلى الانهيار

بحلول أوائل عام 1986 ، بدأ التعافي السريع من الركود في أوائل الثمانينيات في التباطؤ. في أغسطس 1987 ، بلغ مؤشر داو جونز الصناعي ذروته عند 2،722 نقطة ، وهو ما يمثل ارتفاعًا بنسبة 44 ٪ لهذا العام. كما أدى انهيار أوبك في أوائل عام 1986 ، والذي أدى إلى انخفاض أسعار النفط الخام بنسبة تزيد عن 50٪ خلال العام ، إلى مزيد من عدم اليقين في الأسواق.

خلال الثمانينيات ، كانت سوق الأسهم تسجل مكاسب قوية. تجاوزت أسعار الأسهم الأرباح ، مما أدى إلى ارتفاع نسب السعر إلى الربح (P / E) وتسبب في قيام العديد من المعلقين الماليين بالنظر إلى الأسواق على أنها مبالغ فيها. انتعشت أسعار الأسهم بسبب تدفق مستثمرين جدد ، مثل صناديق التقاعد ، إلى سوق الأسهم. أدى تغيير القوانين الضريبية التي سمحت للشركات بخصم مصاريف الفائدة المرتبطة بالديون الصادرة أثناء عملية الاستحواذ إلى زيادة عدد الشركات التي كانت أهدافًا محتملة للاستحواذ ورفع أسعار أسهمها. في الأشهر التي سبقت الانهيار ، أصبحت توقعات الاقتصاد الكلي غامضة إلى حد ما حيث بدأت أسعار الفائدة في الارتفاع على مستوى العالم ، وأدى انخفاض الدولار الأمريكي إلى مخاوف بشأن التضخم.

في صباح يوم الأربعاء الموافق 14 أكتوبر / تشرين الأول ، أفادت وكالات الأنباء بقصتين من شأنها التأثير سلبًا على البورصة. أولاً ، قدمت لجنة الطرق والوسائل في مجلس النواب الأمريكي تشريعًا لإلغاء المزايا الضريبية المرتبطة بعمليات الاندماج المالية - وبالتالي خفضت قيمة الأسهم التي كانت مرشحة محتملة للاستحواذ. ثانياً ، أعلنت وزارة التجارة أن العجز التجاري كان أعلى بكثير من التقديرات ، مما أدى إلى انخفاض الدولار وزيادة أسعار الفائدة. بحلول نهاية ذلك الأربعاء ، انخفض السوق بنسبة 3.8٪ ، ثم انخفض بنسبة 2.4٪ أخرى في اليوم التالي. انخفض السوق الآن بنسبة 12 ٪ من أعلى مستوى في 25 أغسطس على الإطلاق.

مما أدى إلى مزيد من عدم اليقين في السوق ، يوم الخميس 15 أكتوبر ، ضربت إيران الناقلة العملاقة الأمريكية ، سنغاري ، بصاروخ سيلكورم قبالة ميناء النفط الرئيسي في الكويت. في صباح اليوم التالي ، أصابت إيران سفينة أخرى ، تحمل العلم الأمريكي MV Sea Isle City ، بصاروخ. في صباح يوم 19 أكتوبر / تشرين الأول ، قصفت سفينتان حربيتان أمريكيتان منصة نفطية إيرانية في الخليج الفارسي رداً على هجوم طاحونة إيرانية على مدينة سي آيل .

في يوم الجمعة ، 16 أكتوبر / تشرين الأول ، أغلقت أسواق لندن بشكل غير متوقع عندما اجتاحت رياح بقوة الأعاصير بريطانيا العظمى وأجزاء من أوروبا. انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 4.6٪ أخرى في حجم قياسي. تحدث وزير الخزانة جيمس بيكر مع مخاوف بشأن انخفاض الأسعار. بحلول نهاية الأسبوع ، انخفض مؤشر S&P 500 بأكثر من تسعة بالمائة. من شأن التراجع شبه القياسي لمدة أسبوع واحد أن يمهد الطريق للخراب الذي سينكشف في الأسبوع التالي.

رسم بياني يوضح النمو في مؤشر الأسهم S&P 500 ونسبة السعر إلى الأرباح المرتبطة به من عام 1980 إلى انهيار السوق في عام 1987.

"الإثنين الأسود:" 19 أكتوبر 1987

عند افتتاح بورصة نيويورك يوم الاثنين 19 أكتوبر ، كان هناك خلل كبير في عدد أوامر البيع المتعلقة بأوامر الشراء ، مما أدى إلى تأخير افتتاح السوق. عندما تم فتح السوق ، كان أقل بكثير ، مما أدى إلى دفع نماذج التأمين على المحفظة إلى البيع في حالة الانحدار. طغى حجم التداول القياسي على نظام مقاصة الأسهم ، مما أدى إلى الإبلاغ عن تأخر تنفيذ التجارة لأكثر من ساعة ، مما تسبب في حدوث ارتباك بين المتداولين. بحلول نهاية اليوم ، انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بمقدار 508 نقطة إلى 1.738.74 ، وهو انخفاض بنسبة 22.61٪ في يوم واحد - وهو الأسوأ في تاريخ السوق. استشهد الرئيس رونالد ريغان بالعجز الفيدرالي المرتفع باعتباره دافعًا لأكبر انهيار في وول ستريت ليوم واحد في تاريخ الولايات المتحدة.

بحلول نهاية أكتوبر ، تراجعت أسواق الأسهم في هونغ كونغ وأستراليا وإسبانيا والمملكة المتحدة وكندا والولايات المتحدة بنسبة تزيد عن 20٪. تعرض سوق نيوزيلندا لأكبر قدر من الضرر ، حيث انخفض بنسبة 60 ٪ تقريبًا من ذروته في عام 1987 ، وسيستغرق الأمر سنوات حتى يتعافى.

نتيجة لانهيار السوق ، في ديسمبر 1987 ، اجتمعت مجموعة من 33 اقتصاديًا بارزًا من جميع أنحاء العالم في واشنطن العاصمة. وتوقعت المجموعة مزيدًا من التدهور الاقتصادي ، الذي يذكرنا بالكساد الكبير بعد انهيار سوق الأسهم عام 1929. لم تتحقق التوقعات الرهيبة ، واستؤنف النمو الاقتصادي خلال عامي 1987 و 1988 ، مع وصول مؤشر داو جونز الصناعي إلى أعلى مستوى له قبل الانهيار عند 2722 نقطة في أغسطس 1989.

رسم بياني لمعدل داو جونز الصناعي من 19 يوليو 1987 ، خلال انهيار يوم الإثنين الأسود ، والانتعاش البطيء في السوق حتى 10 يناير 1988.

أسباب الانهيار

بعد فوات الأوان ، هناك العديد من التفسيرات لانهيار سوق الأسهم عام 1987 ، مثل المبالغة في التقييم ، وتداول البرنامج ، وعدم السيولة ، ومعنويات السوق. كان أحد الابتكارات الجديدة في ذلك الوقت هو تأمين المحفظة ، حيث كان المستثمرون المؤسسيون يبيعون على المكشوف مؤشر الأسهم في سوق العقود الآجلة للحد من أي مخاطر هبوط إذا انخفض السوق. تم تصميم تأمين المحفظة للسماح للمستثمرين المؤسسيين بالاستمتاع بفوائد السوق الصاعدة مع حماية محافظ الأسهم الخاصة بهم أثناء الأسواق الهابطة.

سمح نمو استخدام أجهزة الكمبيوتر في وول ستريت بتداول الأسهم والعقود الآجلة بناءً على خوارزميات مبرمجة في الكمبيوتر ، تسمى تداول البرامج. في برنامج التداول ، ينفذ الكمبيوتر أوامر البيع والشراء للأسهم أو العقود الآجلة بمعدل سريع. يتداول العديد من برامج اللوم كأحد الوكلاء الذين عمّقوا الانهيار حيث كانت أجهزة الكمبيوتر تبيع الأسهم بينما تراجع السوق ما يقرب من نصف التداول في ذلك اليوم كان من قبل عدد صغير من المؤسسات التي لديها تأمين على المحفظة تم تنفيذه من خلال برنامج التداول. صرح عضو الكونجرس إدوارد ماركي ، الذي حذر من المخاطر المحتملة لتداول البرنامج ، أن "تداول البرنامج كان السبب الرئيسي". أعطت فرقة العمل الرئاسية المعنية بآلية السوق الأهمية الكبرى لتأمين المحفظة في التسبب في الانهيار.

التغييرات التي نتجت عن الانهيار

من أجل تهدئة الأسواق المالية ، في اليوم التالي للانهيار ، قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي ألان جرينسبان ، "أكد الاحتياطي الفيدرالي ، بما يتفق مع مسؤولياته كبنك مركزي في البلاد ، اليوم استعداده للعمل كمصدر للسيولة لدعم النظام الاقتصادي والمالي ". وبعيدًا عن أعين الجمهور ، كان الاحتياطي الفيدرالي يشجع البنوك على مواصلة إقراض المؤسسات المالية. خلال أسبوع 19 أكتوبر ، ضاعفت أكبر عشرة بنوك في نيويورك تقريبًا إقراضها لشركات الأوراق المالية. كان يُنظر إلى استجابة الاحتياطي الفيدرالي على أنها مهمة في علاج الأسواق المالية للسماح بالعودة إلى الأداء الطبيعي.

نتيجة للانهيار ، تدخل المنظمون وأصلحوا بروتوكولات المقاصة التجارية لتحقيق التوحيد في الأسواق. للسماح للبورصات بالتدخل ووقف التداول أثناء حالات الانخفاض الكبير في الأسعار بشكل استثنائي ، تم تطوير القواعد المعروفة باسم "قواطع الدائرة". لمنع حدوث انهيار كبير آخر ، يمكن لبورصة نيويورك إيقاف التداول مؤقتًا عندما ينخفض مؤشر الأسهم S&P 500 بنسبة سبعة في المائة أو 13 في المائة أو 20 في المائة ، من أجل منح المستثمرين "القدرة على اتخاذ خيارات مستنيرة خلال فترات تقلبات السوق العالية.. "

الخبير الاقتصادي آلان جرينسبان الذي شغل منصب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي للولايات المتحدة من 1987 إلى 2006.

هل سوق الأسهم مهيأ لتحطم آخر؟

منذ عام 1987 ، شهدنا انخفاضًا كبيرًا واحدًا في سوق الأسهم وبعض التصحيحات الطفيفة. في فترة الركود الكبير 2008-2009 ، الذي انخفض خلاله سوق الأسهم بنسبة 50٪ تقريبًا بحلول مارس 2009 من ذروته في أكتوبر 2007 ، سيستغرق الأمر حتى 2013 قبل أن يتعافى السوق إلى ذروته عام 2007. كان انخفاض أسعار الأسهم من عام 2007 إلى عام 2009 بمثابة انهيار في الحركة البطيئة بالمقارنة مع الانخفاضات المفاجئة التي حدثت في عام 1987.

دخلت قواعد "قاطع الدائرة" التي أدخلت في عام 1988 حيز الاستخدام مرة واحدة فقط منذ ذلك الحين ؛ كان هذا خلال الانهيار المصغر في أواخر أكتوبر 1997 عندما انخفض السوق بأكثر من 7٪ في يوم واحد. أدى الانخفاض البالغ 350 نقطة إلى توقف لمدة 30 دقيقة في أسواق الأسهم والخيارات والعقود الآجلة للمؤشرات. بعد استئناف التداول ، استمرت الأسعار في الانخفاض لتصل إلى نقطة قاطع الدائرة البالغ 550 نقطة. مرة أخرى ، أغلقت الأسواق لمدة 30 دقيقة ، ولأنها كانت قريبة من نهاية وقت إغلاق السوق العادي ، لم تفتح الأسواق حتى صباح اليوم التالي. في اليوم التالي ، الثلاثاء 28 أكتوبر ، فتحت الأسواق على انخفاض قبل أن ترتفع بحدة. على ما يبدو ، قامت القواطع الكهربائية بمهمتها المقصودة وأعطت تداولات السوق بضع دقائق لكسر دائرة البيع الذعر.

لذا ، فإن الإجابة على السؤال هي نعم ، يمكن أن ينهار سوق الأسهم مرة أخرى كما حدث أكثر من مرة منذ عام 1987. ومع ذلك ، من المحتمل أن يستغرق السؤال التالي وقتًا أطول من انهيار 1987. ولنقتبس القول المأثور ، "نادراً ما يتكرر التاريخ ؛ ومع ذلك ، غالبًا ما تكون القافية ". خلاصة القول ، إذا كنت مستثمرًا في الأسهم ، حتى مع ارتفاع الأسواق إلى مستويات قياسية ، فلا بد دائمًا من توخي الحذر قليلاً.

يُظهر الرسم البياني لمؤشر S&P 500 من 2019 إلى 2020 الانخفاض الكبير في مارس 2020 في أسعار الأسهم بسبب جائحة COVID-19.

المراجع

ميتز ، تيم. الاثنين الأسود: كارثة 19 أكتوبر 1987 وما بعدها . وليام مورو وشركاه 1988.
كارلسون ، مارك. تاريخ موجز لانهيار سوق الأسهم عام 1987 مع مناقشة استجابة الاحتياطي الفيدرالي . سلسلة المناقشات المالية والاقتصادية أقسام البحث والإحصاء والشؤون النقدية ، مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، واشنطن العاصمة ، نوفمبر 2006.
Geisst ، Charles R. Wall Street: A History . الطبعة المحدثة. مطبعة جامعة أكسفورد. 1997.