ما هي إعادة شراء الأسهم؟ لماذا يجب أن تتحدى الأساسيات

تعريف إعادة شراء الأسهم أو إعادة شراء الأسهم

إعادة شراء الأسهم أو إعادة شراء الأسهم هي شراء أسهم الشركة من قبل نفس الشركة التي أصدرتها. تشتري الشركة أسهمها في سوق الأوراق المالية بنفس الطريقة التي ستفعل بها ذلك عند شراء أسهم في تلك الشركة.

نظرًا لأن هذه المقالة موجهة إلى المستثمر العادي في سوق الأوراق المالية ، وكذلك الرجل العادي في الشارع أو المعروف باسم مستثمر الأسهم العادي ، سأحاول حصر مناقشاتي في كيفية تأثيرها على هذه المجموعة من اشخاص

في حين أن عمليات إعادة شراء الأسهم لها مزايا وعيوب لكل من حامل الأسهم والشركة الأم ، فسوف أتعمق أكثر في التأثيرات التي تحدثها على المساهمين بدلاً من الشركة.

قد يكون لإعادة شراء الأسهم مزايا وعيوب

نفس مبادئ التسويق الخاصة بالعرض والطلب

من خلال إعادة شراء أسهمها في السوق المفتوحة ، تقوم الشركة في الواقع باسترداد بعض أسهمها القائمة أو الحصول على أسهم مطروحة في السوق العامة. هذا يقلل من عدد الأسهم المتاحة للجمهور مما يؤمل أن يؤدي إلى ارتفاع في سعر السوق للسهم - الأعمال الأساسية للعرض والطلب. هذا ، أكثر من أي شيء آخر ، هو الهدف الأساسي لبرنامج إعادة الشراء.

لماذا تشتري الشركة أسهمها الخاصة

عندما يتم تشكيل الشركة لأول مرة ، فإنها تبيع أسهم الأسهم للمستثمرين الذين يصبحون بعد ذلك نسبة مئوية من المساهمين في الشركة المشكلة حديثًا. بطريقة مماثلة عندما تتطلب شركة قائمة المزيد من رأس المال ، لأي سبب من الأسباب ، مثل عمليات التمويل ، وتمويل مشاريع التوسع ، وإطلاق منتج جديد ، والاستحواذ على شركة أخرى ، وما إلى ذلك ، فقد تقترض الأموال من المؤسسات المالية التي تدفع معدلات فائدة مرتفعة. أو قد تبيع أسهمًا إضافية للجمهور لتوليد الأموال النقدية اللازمة.

على العكس من ذلك ، عندما تعمل الشركة بشكل جيد من الناحية المالية ولديها الكثير من النقود الزائدة في خزائنها والتي ليست مطلوبة على الفور ، فقد تقوم بإعادة شراء أو سحب بعض أو كل أسهمها الخاصة.

هناك العديد من الأسباب التي تجعل الشركة ترغب في إعادة شراء أسهم الشركة الخاصة بها. بعض من أهمها:

1. بدلاً من دفع أرباح نقدية إضافية من احتياطياتها النقدية الزائدة ، قد تختار إعادة شراء أسهمها وهي إحدى طرق مكافأة المساهمين. إنه بمثابة مكافأة مالية للمساهمين دون الحاجة إلى الوعد باستمرار المدفوعات.

2. قد يكون برنامج إعادة الشراء علامة على أن سعر سوق أسهم الشركة قد يكون مقومًا بأقل من قيمته الحقيقية ويشعر أنه يستحق الاستثمار في نفسه.

3. كلعبة دفاعية لمنع عمليات الاستحواذ العدائية من الخاطبين غير المرغوب فيهم. قد تؤدي إعادة شراء الأسهم إلى رفع سعر سهم الشركة بدرجة كافية لتثبيط الخاطب المحتمل.

4. زيادة نسبة أرباح الشركة لكل سهم - EPS - مما قد يزيد من سعر سهمها ، على الرغم من أن هذا نوع من تزيين النوافذ.

لا تزال هناك أسباب أخرى تجعل الشركة ترغب في إعادة شراء أسهمها ، لكنني لن أذكرها هنا لأنها لأسباب مالية أكثر تعقيدًا قد تكون معقدة للغاية بحيث يصعب فهمها بالنسبة للمستثمر العادي.

تعمل الدوافع المذكورة أعلاه أيضًا على أنها الفوائد التي تعود على المساهم في برنامج إعادة الشراء. هنا كيف يعمل.

كيف يستفيد المساهم من إعادة الشراء

عندما تقوم شركة ما بإعادة شراء أسهمها ، فإنها تؤدي تلقائيًا تقريبًا إلى ارتفاع سعر سهمها في سوق الأسهم. انظر الفقرة أدناه " قد تؤدي إعادة الشراء إلى زيادة سعر السهم". قد تكون هذه أول فائدة مباشرة لإعادة الشراء.

بالنظر إلى الجدول أدناه للنتائج المالية لشركة McDonalds لمدة ثلاث سنوات ، نرى سعر السهم في بداية عام 2015 عند 94.25 دولارًا. في نهاية العام ، ارتفع السعر إلى 119.43 دولارًا.

بسبب عمليات إعادة شراء الأسهم وربما عوامل أخرى مواتية ، ارتفع سعر السهم بثبات. في نهاية العام كان عند 119.43 دولار للسهم الواحد. بافتراض أن لديك 200 سهم من MCD ، كان من الممكن أن تدفع لنفسك مكافأة أرباح عن طريق بيع بعض الأسهم بسعر أعلى بكثير.

ومع ذلك ، فإن هذا يقلل من حصة ملكيتك في الشركة لأنك تنازلت عن بعض أسهمك. قد يكون هذا عيبًا بالنسبة لك إذا لم تقم الشركة بزيادة مدفوعات الأرباح العادية لأنك ستتلقى الآن أموالًا أقل من الأرباح مقابل الكمية الأقل من الأسهم التي تمتلكها.

قد تؤدي إعادة الشراء إلى زيادة توزيعات الأرباح لكل سهم

بعد قولي هذا ، يحدث عادةً على الرغم من أن الشركة ستزيد معدل توزيعات الأرباح نظرًا لقلة عدد الأسهم العائمة في السوق. في النهاية ، لقد تلقيت مكافأة من بيع بعض الأسهم الخاصة بك بالإضافة إلى أنك تستمر في تلقي نفس المبلغ من المال في توزيعات الأرباح العادية. كما ترون في الجدول الموضح أدناه ، قامت شركة مسقط للمقاصة والإيداع (MCD) بزيادة معدل توزيعات الأرباح لكل سهم في كل عام من الأعوام 2013-2015.

تعمل إعادة الشراء مثل مكافأة توزيع الأرباح

باستخدام مثال آخر ، لنفترض أن شركة XYZ ربحت 10 ملايين دولار من عملياتها. لدى الشركة سياسة تخصيص 10٪ من أرباحها لدفع توزيعات نقدية ولديها 500.000 سهم قائم. هذا يترجم إلى أرباح نقدية بقيمة 2.00 دولار لكل سهم (10 مليون دولار × 10٪ 500،000).

بافتراض أن الشركة ، قبل دفع توزيعات الأرباح ، أعادت شراء 100،000 من أسهمها القائمة. سيؤدي هذا إلى تقليل عدد الأسهم العائمة إلى 400000. إذا احتفظت الشركة بنفس النسبة المئوية لأرباح 10٪ على أرباحها البالغة 10 ملايين دولار ، فإن المدفوعات النقدية لكل سهم ستكون الآن 2.50 دولار محسوبة على النحو التالي: 10 مليون دولار × 10٪٪ 400000

عروض الشراء المزايا الضريبية

هذه واحدة من المزايا الكبيرة التي يقدمها برنامج إعادة شراء الأسهم للمساهمين. كما يعلم كل مساهم يتلقى أرباحًا ، يتم فرض ضرائب على أرباح الأسهم المدفوعة نقدًا من قبل الشركة كدخل منتظم للمتلقي. لكن إذا قمت ببيع الأسهم وحققت ربحًا من البيع ، فإن أرباحك تخضع للضريبة كأرباح رأسمالية بأسعار مواتية.

دعنا نعود إلى مثال امتلاكك 200 سهم من أسهم MCD التي احتفظت بها لأكثر من عام. لنفترض أن متوسط تكلفة هذه الأسهم ، والتي تراكمت ببطء على مر السنين ، هو 85 دولارًا لكل سهم. لنفترض كذلك أن صافي دخلك السنوي الخاضع للضريبة (بعد الخصومات) يضعك في شريحة ضريبة 25٪. هذا يعني أنك خاضع للضريبة بنسبة 25٪ على جميع الدخل المستلم ، بما في ذلك توزيعات الأرباح النقدية.

يتم التعامل مع الأرباح من مبيعات الأسهم بموجب معدل مكاسب رأسمالية أكثر ملاءمة

ولكن إذا قمت ببيع بعض أسهمك بسعر السوق الحالي البالغ 119 دولارًا ، فستدفع 15٪ فقط من ضريبة أرباح رأس المال على الأرباح التي جنيتها في البيع. في هذه الحالة 15٪ من 34 دولارًا (119 دولارًا ناقص 85 دولارًا). لذلك قد يفيدك بيع بعض أسهمك ودفع معدل الضريبة الأصغر على مكاسب رأس المال. سيتم فرض ضريبة على أرباح الأسهم المستلمة على الأسهم المتبقية عند شريحة 25٪ التي أنت فيها. ولكن نظرًا لأن لديك الآن أسهم أقل ، فقد لا يكون تأثير ضريبة 25٪ سيئًا.

قد تؤدي إعادة الشراء إلى زيادة سعر السهم

نظرًا لأن برنامج إعادة الشراء يقلل من عدد الأسهم في السوق ، فإن هذا يعادل تقاعد الأسهم العائمة القائمة. تُرجع القيمة الرأسمالية للشركة مقسومة على أسهمها القائمة قيمة دفترية معينة والتي تعد أحد العوامل المحددة في سعر السهم. يشار إلى هذا باسم صافي قيمة الأصول للسهم أو NAV للاختصار.

العامل الآخر الذي يؤثر على سعر السهم هو أرباح الشركة لكل سهم (EPS) وهي أرباح الشركة مقسومة على عدد الأسهم القائمة. قد يؤثر هذان المكونان ، NAV و EPS في حد ذاته على سعر سوق الأوراق المالية لأسهم الشركة القائمة.

مثال: تمتلك شركة XYZ إجمالي صافي الأصول (صافي الخصوم ورأس المال) بقيمة 10،000،000 دولار أمريكي ومخزون عائم قائم بقيمة 1،000،000 سهم. وبالتالي ، فإن صافي قيمة الأصول للسهم الواحد (NAV) هو 10 دولارات (10 ملايين دولار مقسومة على مليون سهم). إعادة شراء 100،000 سهم يترك صافي تعويم للأسهم 900،000 والذي يترجم بعد ذلك إلى صافي قيمة الأصول بقيمة 11.11 دولار

بنفس الطريقة ، فإن شركة XYZ التي يبلغ إجمالي أرباحها الصافية 500000 دولار سيكون لها قيمة ربحية السهم 0.50 دولار قبل إعادة الشراء. بعد إعادة شراء 100،000 سهم ، ارتفع صافي قيمة الأصول للشركة إلى 0.56 دولار باستخدام نفس طريقة الحساب على النحو الوارد أعلاه.

في العالم الحقيقي ، هذان العاملان ليسا الوحيدين اللذين يؤثران على سعر سوق الأسهم. هناك أيضًا عنصر العرض والطلب شديد الأهمية بالإضافة إلى الاعتبارات الأخرى ذات الصلة التي تؤدي إلى سعر السوق النهائي. بغض النظر ، تلعب NAV و EPS أدوارًا مهمة جدًا.

آثار إعادة شراء الأسهم على توزيعات الأرباح وسعر السهم لكل سهم

يوضح الجدول آثار عمليات إعادة الشراء على أسهم شركة ماكدونالدز

ملاحظة: كان انخفاض سعر السهم في نهاية عام 2014 بسبب عوامل لا تتعلق بإعادة الشراء والتي بدونها كان سعر السهم أعلى.

الجانب السلبي

بعد النظر في مختلف السيناريوهات المحتملة حيث تكون عمليات إعادة شراء الأسهم مفيدة للمستثمر في الأسهم ، لا تنغمس كثيرًا في البرنامج حتى تنظر في المزالق المحتملة للنظام.

الشركة التي تقوم بإعادة شراء أسهمها قد تقوم بذلك عن قصد لزيادة سعرها السوقي بشكل مصطنع لأسباب يجب على المستثمر التحقيق فيها.

تدفع العديد من الشركات لكبار المسؤولين التنفيذيين مكافآت عالية مرتبطة بكيفية أداء EPS للشركة. كما تم توضيحه في الأمثلة المقدمة ، يمكن تعديل EPS عن طريق إعادة شراء الأسهم. إنه يعزز أرقام EPS بجعل الشركة تبدو أكثر ربحية بينما في الواقع ليست كذلك. يمكن أن يؤدي هذا النوع من تزيين النوافذ إلى زيادة مؤقتة في سعر السهم مع انخفاض لاحق بعد ذلك بوقت قصير.

يمكن للشركة أن تلجأ إلى إعادة الشراء عندما تصل إلى أقصى إمكانات نموها ولم تعد بحاجة إلى مواردها النقدية لهذا الغرض. قد تكون فرص زيادة الأرباح قد وصلت إلى ذروتها. قد يكون هذا مؤشرا على ركود أو حتى انخفاض سعر السهم في المستقبل.

يجب أن يكون المستثمرون حذرين بشكل خاص من الشركات التي تعيد شراء أسهمها عندما تستمر في تحمل كميات كبيرة من الديون طويلة الأجل في دفاترها.

هناك مقال مثير للاهتمام ظهر في USA Today في عدد 14 نوفمبر 2015. العنوان " عمليات إعادة شراء الأسهم ليست دائمًا صفقة جيدة للمستثمرين"

لنلخص

ظاهريًا ، يبدو أن برنامج إعادة الشراء هو طريقة جيدة جدًا لتوزيع الثروة المتراكمة للشركة على أصحابها ، المساهمين. الطريقة الأكثر شيوعًا لتوزيع الثروة على المساهمين هي في شكل أرباح. لكن توزيعات الأرباح لا تزيد من قيمة المساهمين وهو ما يمكن أن تفعله عمليات إعادة الشراء.

ومع ذلك ، كما هو مذكور في هذا المقال ، يمكن أن يكون هناك العديد من الأسباب ، الإيجابية والسلبية ، لماذا تقوم الشركة بإعادة شراء أسهمها. يجب على المستثمرين إجراء بعض التحقيقات للأسباب الكامنة وراء إعادة الشراء ، سواء كانت جيدة أو سيئة على المدى الطويل. من المقبول عمومًا في عالم الاستثمار أن عمليات إعادة الشراء مفيدة فقط على المدى القصير. آثاره على المدى الطويل ليست كلها كبيرة.

من المقبول عمومًا في عالم الاستثمار أن عمليات إعادة الشراء مفيدة فقط على المدى القصير. آثاره على المدى الطويل ليست كلها كبيرة.